WACC - con số đó là những gì? Các khái niệm, công thức, ví dụ, sử dụng và phê bình của các khái niệm về

Cho đến nay, tất cả các công ty trong cách này hay cách khác sử dụng nguồn vay. Do đó, chúng hoạt động không chỉ đối với tài khoản của riêng mình, mà còn là tín dụng. Đối với việc sử dụng các công ty thứ hai được buộc phải trả một tỷ lệ phần trăm. Điều này có nghĩa rằng chi phí vốn chủ sở hữu không phải là tương đương với tỷ lệ chiết khấu. Do đó cần có một phương pháp khác nhau. WACC - đây là một trong những phương pháp phổ biến nhất của việc đánh giá dự án đầu tư. Nó cho phép bạn đưa vào tài khoản không chỉ vì lợi ích của các cổ đông và chủ nợ, mà còn các loại thuế.

thí dụ

Vì vậy, chúng tôi hiểu rằng WACC - một thước đo của năng suất bình quân của chi phí đầu tư. Nhưng làm thế nào để tính toán nó và ở đâu là thuế? Giả sử công ty được tài trợ bởi 60% tại các chi phí tiền của cổ đông, 40% - chủ nợ. Ví dụ, người ta ước tính rằng chi phí vốn chủ sở hữu nên là 20%. Một công ty cho vay có thể mất 15% mỗi năm. Nếu chúng ta tiếp cận vấn đề của tính bình quân gia quyền của cổ phiếu từ quan điểm của logic và toán học, chúng tôi nhận 18%. Nhưng mọi thứ đều đơn giản như vậy? Giả sử công ty có vốn đầu tư vào dự án trong câu hỏi hơn 1.000 $: 60% - Cổ đông, 40% - cho vay. Nếu thời gian dự án là một năm, sau thuế dòng tiền tương đương với 1.180 USD. Mỹ. Một ngàn đô la được chi trả của khoản đầu tư chính. Còn lại $ 180. Mỹ nên được phân phối cho các cổ đông và chủ nợ. nhận gần đây $ 60. Và sau đó vui vẻ bắt đầu. trả lãi có thể được trừ vào cơ sở tính thuế. Do đó, công ty sẽ có thể trở lại một số tiền. Nếu thuế suất là 25%, đó là 15 đô la. Điều này có nghĩa rằng các cổ đông không nhận được 120 và 135 USD. Mỹ. Do đó, chúng ta có thể kết luận rằng công ty có thể kiếm được ít hơn so với ban đầu. Và bạn vẫn không thể đáp ứng nhu cầu và các cổ đông, và các chủ nợ. Chúng ta không thể nói rằng WACC - một thước đo của lợi nhuận trung bình trên bán hàng, vì nó đã làm với kết quả của các công ty như một toàn thể. Nhưng ông là người sẽ được phép thực hiện phép tính xa chính xác hơn.

khái niệm

Làm thế nào nó đã có thể kết luận từ các ví dụ trên, WACC - là một chỉ số cho phép bạn để xác định những người cho vay và đầu tư thích hợp của khả năng sinh lời của dự án. Và nó cũng sẽ đưa vào thuế tài khoản. Trong ví dụ trước, nó là ở mức 18% và 16,5%. Điều này là do sự tồn tại của các tác dụng của "lá chắn thuế của nợ tài chính." Giả sử lãi suất trên khoản vay bằng 15%, như trong ví dụ trước. Trong khi đó, chi phí thực tế của khoản vay là 15% * (1-thuế suất theo phần trăm). Cuối cùng trong ví dụ này là 25%. Trong trường hợp này, khoản vay của công ty sẽ có giá 11,25%. WACC chỉ được đưa vào tài khoản.

yếu tố

Hãy xem xét rằng ảnh hưởng đến WACC. Biện pháp này của tỷ lệ lợi nhuận của dự án đầu tư. Và nó bị ảnh hưởng bởi các yếu tố bên ngoài như tình hình trong thị trường chứng khoán, lãi suất phi rủi ro về vốn đầu tư và tỷ giá thị trường cơ bản, cũng như thuế thu nhập. Các công ty phải làm việc với họ, cố gắng sử dụng thành công nhất các nguồn lực của mình trong tình hình hiện nay. Quan trọng để kiểm soát các yếu tố như hệ số beta, phần bù rủi ro theo quy định của công ty, tỷ lệ nợ trên tổng vốn đầu tư và xếp hạng tín dụng. Trên chi phí vốn bình quân gia quyền cũng bị ảnh hưởng phải được tính toán:

• Lãi suất, chi phí và tỷ lệ vốn nợ.
• Yếu tố rủi ro cho thị trường chứng khoán.
• Các chi phí và tỷ trọng vốn chủ sở hữu.

công thức

Để bắt đầu, chúng tôi giới thiệu các ký hiệu. Trong đó:

• E - chi phí vốn chủ sở hữu.
• RE - khả năng sinh lời cần thiết của nó.
• D - chi phí tín dụng.
• RD - lãi suất trên khoản vay.
• TR - thuế suất.

Như vậy, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Cần lưu ý rằng công thức này sẽ đưa vào tài khoản chỉ có một loại vốn vay. Nếu công ty chúng tôi sử dụng một vài, tất cả họ cần phải thay thế cá nhân với tỷ lệ tương ứng.

Các nguyên tắc cơ bản của cho vay

Các công ty được hưởng lợi từ tài trợ thông qua nguồn tín dụng, nếu tỷ lệ phần trăm cho việc sử dụng sau này là thấp, vì nó làm giảm chi phí bình quân gia quyền của công ty vốn. Tuy nhiên, mục đích của bất kỳ ngân hàng không phải là một tổ chức từ thiện, nhưng khá một món hời tốt. Do đó, một công ty ổn định hơn có bảo mật quan trọng, nhận được mức giá thấp hơn các khoản cho vay của họ. Ngân hàng tìm cách để có được những hình ảnh đầy đủ nhất về trình độ vay lại quản lý cấp cao và cán bộ của nó, theo dõi hồ sơ của danh sách và kế hoạch kinh doanh của mình.

sự chỉ trích

WACC - một công cụ để đánh giá công nhận lợi nhuận yêu cầu trên các dự án đầu tư. Tuy nhiên, nó có một số thách thức đáng kể:

• Sự tồn tại của "lá chắn thuế của nợ tài chính." Thoạt nhìn có vẻ như các khoản vay lớn hơn thì càng tốt. Và nó thực sự phản ánh WACC. Nhưng xem xét các rủi ro ngày càng tăng của các dự án với sự gia tăng tài trợ của họ từ những người cho vay tiền?
• Vấn đề của hệ số beta. Chỉ số này nên phản ánh rủi ro của tài sản so với sự biến động của thị trường. thường xuyên nhất được sử dụng bởi các công ty từ chỉ số S & P 500. Tuy nhiên, danh sách của nhiều nhà tài chính không đồng ý với thực tế là sự biến động của rủi ro là giống hệt nhau. Và nó không đưa vào tài khoản WACC.